今年本应是货币市场大规模外流的一年 。
7万亿美元和不断增长的现金储备让华尔街的怀疑论者感到震惊
华尔街预言家说，从美联储降息到随后股市和债市自然反弹 ，所有因素都在促使投资者从货币市场基金中大举撤资 。
他们大错特错了。因为在降息和股市飙升的企业和家庭一直在向货币基金投入现金 ，这使得这些账户中的总资产上周有史以来首次超过7万亿美元 。这些基金购买的是美国国库券和其他短期金融工具，投资者不断涌入这些基金突显出 ，对于已经习惯了本世纪接近0%的基准利率的投资者来说 ，5%以上的基准利率是多么具有吸引力 。
尽管目前利率已降至4.5%，但货币市场基金仍在源源不断地带来近乎无风险的收入 ，这些收入提振了许多家庭的财务状况 ，并在一定程度上抵消了加息对其他经济领域造成的损害。随着越来越多的迹象表明，美联储可能不会再大幅下调基准利率，华尔街的许多人现在都预测 ，美国人不会很快失去对现金的热爱 。
“我很难想象机构或散户投资者将如何撤出货币市场基金 。”景顺（Invesco Ltd.）首席投资官兼全球流动性主管劳里·布里格纳克（Laurie Brignac）表示 ，“人们认为，当美联储降息时 ，资金就会蜂拥而出。 ”
这不仅是因为货币市场利率仍接近峰值 ，还因为货币市场利率与大多数替代方案的利率保持一致，而且往往仍高于大多数替代方案的利率 ，这一事实继续吸引着投资者。
三个月期美国国债目前的收益率约为4.52% ，比10年期美国国债高出约0.07个百分点 。美联储的隔夜逆回购协议工具目前的利率为4.55%，货币基金通常将其用于存放现金 。
更重要的是 ，银行迅速将美联储最近降息的影响转嫁给了消费者 ，使货币市场成为他们存放现金的更有吸引力的地方。
在美联储加息之后，高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）旗下的消费银行Marcus已将其高收益储蓄账户的利率下调至4.1% ，而其竞争对手Ally bank目前的利率为4% 。
根据货币市场和共同基金信息公司Crane Data的数据 ，这帮助货币基金在截至上周三的一周内吸引了约910亿美元的资金，使总资产达到7.01万亿美元 。截至11月13日，追踪100只基金的Crane 100货币基金指数（Crane 100 Money Fund Index） 7天收益率为4.51%。
道明证券（TD Securities）美国利率策略主管根纳迪·戈德堡（Gennadiy Goldberg）表示 ，货币市场利率“尽管降息 ，但仍具有吸引力，经济未来的路径存在很大的不确定性 ，收益率曲线仍相对平坦 。 ”“只有收益率大幅下降 ，资金流入才会放缓 。从历史上看，只有收益率降至2%或更低 ，才能减缓货币市场基金的流入 ，或导致资金直接流出。”
这与贝莱德金融管理公司（BlackRock Financial Management）等公司的预测形成鲜明对比 。贝莱德去年12月曾表示，预计大量货币基金资产将转向股票 、信贷甚至更远的国债等领域 。
阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management Inc.）近几个月也说 ，美联储降息和利率曲线趋陡可能会促使美庭将资金转移到其他地方。
虽然这种情况尚未发生 ，但大多数市场观察人士现在表示，他们预计2025年货币基金的需求将减少 。
摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）的数据显示 ，从历史上看 ，该行业往往在美联储开始降息周期大约六个月后开始出现资金外流 。
鉴于新政府的反垄断立场被认为较为温和，唐纳德·特朗普（Donald Trump）本月早些时候在大选中获胜，可能会刺激并购活动的繁荣 ，促使更多企业动用它们一直搁置的现金。
摩根大通（JPMorgan）美国短期利率策略主管特蕾莎·何（Teresa Ho）表示：“我不认为我们本身正处于转折点 ，但我们正接近7万亿美元可能接近峰值的地步，展望明年 ，2024年的情况很难再次出现。 ”
不过 ，特蕾莎·何说，推动货币基金资产增长的一些因素不太可能改变 。
与疫情前相比 ，企业手头的现金要多得多 。随着利率下降 ，企业财务主管倾向于将现金管理外包，以获取收益 ，而不是自己应对 ，这有助于缓冲货币基金的流出。
追踪整个货币市场行业的Crane数据显示，在今年流入货币基金的7000亿美元资金中 ，机构投资者占了大约一半 。美国投资公司协会（Investment Company Institute）每周发布的数据显示 ，今年迄今流入的资金为7020亿美元，截至11月13日当周的总资产为创纪录的6.67万亿美元 。该数据不包括公司自己的内部货币基金。
“数十年来，散户投资者已经习惯了零回报 ，因此任何高于零的回报看起来都是一场胜利 。 ”景顺的布里格纳克表示 。不过 ，她补充说，“将会有现金流动。”
