美国通货膨胀率顽固地高于目标，经济以3%左右的速度增长 ，劳动力市场保持强劲。这听起来像是美联储提高利率或至少按兵不动的完美配方。
当美联储利率制定机构联邦公开市场委员会（FOMC）周三宣布其政策决定时 ，这种情况不太可能发生 。
相反，期货市场交易员几乎确定 ，联邦公开市场委员会实际上会将基准隔夜拆借利率下调0.25个百分点 ，即25个基点 。这将使其降至4.25%至4.5%的目标区间。
尽管市场预期很高，但这一决定可能会受到不同寻常的严格审查 。CNBC的一项调查发现 ，虽然93%的受访者表示他们预计会降息 ，但只有63%的人认为这是正确的做法 。
前堪萨斯城联邦储备银行行长埃斯特·乔治（Esther George）周二在接受CNBC“Squawk Box”采访时表示：“我倾向于说‘不降息’。让我们拭目以待，看看数据会怎样 。25个基点通常不会决定或破坏我们的现状 ，但我确实认为 ，现在是向市场和公众发出信号的时候了，他们没有把注意力从通胀上转移开 。”
对于政策制定者来说 ，通胀确实是一个棘手的问题。
虽然年增长率已从2022年年中创下的40年高点大幅下降 ，但在2024年的大部分时间里，它一直徘徊在2.5%至3%的区间 。美联储的目标通胀率为2% 。
预计美国商务部（Commerce Department）将于周五公布，美联储青睐的通胀指标个人消费支出价格指数在11月上涨至2.5% ，不包括食品和能源的核心读数为2.9%。
在这种环境下证明降息是合理的 ，将需要主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）和委员会进行一些巧妙的沟通 。波士顿联邦储备银行前行长埃里克·罗森格伦（Eric Rosengren）最近也对CNBC表示，他不会在这次会议上降息 。
“他们非常清楚自己的目标是什么 ，当我们观察通胀数据时 ，我们看到它不会像之前那样继续减速。 ”乔治说， ”因此 ，我认为 ，这是一个保持谨慎的理由，并真正考虑需要多少宽松的政策来保持经济正常发展。”
支持降息的美联储官员表示 ，在当前环境下 ，政策不需要如此严格，他们也不想冒损害就业市场的风险 。
*“鹰派降息 ”的可能性*
如果美联储继续降息 ，这将标志着自9月以来联邦基金利率下调了整整一个百分点 。
虽然这是短期内相当大的宽松幅度 ，但美联储官员有工具可以让市场知道，未来的降息不会那么容易。
美联储将于周三做出重大利率决定 以下是预期结果
其中一个工具是单个成员对未来几年利率预期的点阵图 。该数据将于周三更新，同时更新的还有经济预测摘要的其他部分 ，其中包括对通胀、失业率和国内生产总值（GDP）的非正式展望 。
另一个工具是在会后声明中使用指引 ，以表明委员会对政策走向的看法。鲍威尔可以利用他的新闻发布会提供进一步的线索 。
市场最密切关注的是鲍威尔与媒体的会谈，其次是点阵图 。鲍威尔最近表示 ，在他所谓的“强劲 ”经济背景下 ，美联储“可以更谨慎一些”。
纽约梅隆银行（BNY Mellon）首席经济学家文森特·莱因哈特（Vincent Reinhart）表示：“我们将看到他们倾向于前进的方向，开始上调通胀预期 。 ”莱因哈特曾任美联储货币事务部主任 ，任职24年 。“这些点（会）往上漂一点 ，新闻发布会上（将）有一个很大的关注点是跳过会议的想法。因此，在这方面 ，这将是鹰派的降息 。 ”
*特朗普呢？*
鲍威尔几乎肯定会被问到 ，在当选总统唐纳德·特朗普的领导下，政策在财政政策方面可能会如何定位 。
到目前为止 ，鲍威尔和他的同事们对有关特朗普的举措可能对货币政策产生影响的问题不予理睬 ，理由是目前的言论和未来的现实存在不确定性。一些经济学家认为，这位即将上任的总统的激进关税、减税和大规模驱逐计划可能会进一步加剧通货膨胀。
“显然美联储陷入了困境 。”莱因哈特称，“我们过去把它称为空中飞人问题 。如果你是一个空中飞人 ，你不会离开你的平台 ，直到你确定你的搭档被甩了出来。对于央行来说，除非他们非常确定政治经济会发生变化 ，否则他们无法真正改变自己的预测 ，以应对他们认为政治经济会发生的变化 。 ”
“在新闻发布会上，人们最关心的是不参加会议的想法 。 ”他补充说 ，“所以我认为 ，在这方面，这将是一种鹰派的宽松政策。随着（特朗普的）政策实际实施 ，它们可能会进一步推动预测 。”
*其他操作正在进行中*
大多数华尔街预测人士认为 ，美联储官员将提高对通胀的预期，并降低对2025年降息的预期 。
9月更新点阵图时 ，官员们表示 ，明年将降息四次，相当于降息100个基点。根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的美联储观察（FedWatch）指标，市场已经降低了自己对宽松政策的预期 ，在本周美联储降息后 ，市场预计2025年将有两次降息 。
美联储也有可能跳过1月份的会议 。华尔街预计会后声明不会有什么变化。
官员们还可能提高对既不促进也不限制经济增长的“中性 ”利率的估计 。多年来，这一水平一直在2.5%左右——2%的通胀率加上0.5%的“自然 ”利率水平——但最近几个月已经悄悄上升 ，本周的数据可能超过3% 。
委员会可能会调整隔夜回购操作的利率0.05个百分点 ，以应对联邦基金利率接近目标区间底部的情况。“隔夜回购操作”利率作为基金利率的下限，目前为4.55% ，而有效基金利率为4.58%。11月FOMC会议纪要显示 ，官员们正在考虑对隔夜回购操作利率进行“技术性调整” 。
