上周五的就业报告几乎证实，美联储将在本月晚些时候的会议上批准降息。它是否应该这样做 ，以及它从那里做什么 ，是另一回事 。
美国11月非农就业数据既不太热也不太冷，这给了美联储可能需要的任何剩余余地 ，而芝加哥商品交易所集团（CME Group）的一项指标显示 ，市场也做出了同样的反应，将降息的隐含可能性提高到了接近90% 。
美联储在未来几天可能会面临一场激烈的辩论 ，争论的焦点是应该以多快的速度、走多远。
“金融状况已经大幅缓解 。美联储现在面临的风险是制造投机泡沫 。”SMBC日兴证券（SMBC Nikko Securities）首席经济学家约瑟夫·拉沃纳（Joseph LaVorgna）在报告发布后接受CNBC的“Squawk Box”节目采访时表示 ，“现在没有理由降息。他们应该停下来 。 ”
拉沃纳在唐纳德·特朗普（Donald Trump）的个总统任期内担任高级经济学家，并有可能再次在白宫任职 ，他并不是一个对美联储降息持怀疑态度的人 。
FWDBONDS的资深经济学家克里斯·鲁普基（Chris Rupkey）写道 ，美联储“不需要修补刺激经济的措施，因为就业机会充足 ” ，并补充称 ，美联储宣称继续降息的意图看来“越来越不明智，因为通胀之火尚未熄灭”。
与拉沃纳一同出现在CNBC的是，曾在奥巴马政府担任白宫经济学家的杰森·福尔曼（Jason Furman） ，他也表达了谨慎 ，尤其是在通胀问题上 。福尔曼指出，最近的平均时薪增长速度更符合3.5%的通胀率 ，而不是美联储希望的2% 。
“这是不着陆情景的又一个数据点。 ” 福尔曼在谈到就业报告时表示 。就业报告指的是经济持续增长 ，但也会引发更多通胀 。
“我毫不怀疑美联储会再次降息，但12月后他们何时再次降息 ，谁都说不准 ，我认为失业率将进一步上升。 ”他补充说。
美联储将在12月降息 但接下来会发生什么谁也说不准
*决定的因素*
在此期间，政策制定者将有堆积如山的信息需要处理 。
首先：11月份的就业数据显示增加了22.7万人 ，略好于预期 ，比10月份微不足道的3.6万人大幅增加 。将这两个月的数据加在一起——10月份受到飓风米尔顿和波音公司罢工的影响——平均净就业人数为13.15万人，略低于4月份劳动力市场开始动荡以来的趋势。
但是 ，即使失业率在家庭就业减少的情况下上升到4.2% ，就业形势即使算不上壮观，也仍然是稳定的 。自2020年12月以来，就业人数仍未出现单月下降 。
不过 ，还有其他因素。
最近通货膨胀率开始上升 ，美联储青睐的通胀指标10月份升至2.3%，剔除食品和能源价格后为2.8% 。工资增长也继续强劲 ，目前4%的增幅轻松超过至少可追溯到2008年的疫情前时期 。然后是特朗普开始第二任期时的财政政策问题 ，以及他征收惩罚性关税的计划是否会进一步加剧通货膨胀。
与此整体经济一直在强劲增长 。亚特兰大联邦储备银行的数据显示，美国第四季度国内生产总值（GDP）年化增长率有望达到3.3% 。
还有一个“金融状况”的问题 ，这个指标包括美国国债和公司债券收益率 、股市价格 、抵押贷款利率等。美联储官员认为 ，目前4.5%-4.75%的隔夜拆借利率区间是“限制性的 ” 。根据美联储自己的衡量标准，目前的金融状况是自1月份以来最宽松的 。
上周早些时候 ，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)称赞美国经济 ，称其为发达羡慕的对象，并说这为政策制定者在调整政策时缓慢行动提供了缓冲。
克利夫兰联邦储备银行行长贝斯·哈马克（Beth Hammack）在上周五的讲话中提到了强劲的经济增长 ，并说她需要更多的证据来证明通胀正令人信服地朝着美联储2%的目标迈进。哈马克主张美联储放慢降息步伐 。如果它延续12月的降息 ，那将相当于自9月以来降息整整一个百分点 。
*寻找中性*
哈马克今年是联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee）有投票权的成员，他说：“为了平衡维持适度限制性货币政策立场的必要性，以及政策可能离中性不远的可能性 ，我认为我们正处于或接近放慢降息步伐的合理点。 ”
可能阻止美联储12月降息的因素是本周将公布的消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI） 。消费者价格指数预计将上涨2.7% 。上周五之后 ，美联储官员进入静默期，他们不会在会议前发表政策讲话。
“中性”利率既不限制也不促进经济增长 ，是美联储将如何实施政策的核心问题 。最近的迹象表明 ，这一水平可能高于以往经济环境下的水平 。
PFIM Fixed Income首席美国经济学家汤姆·波切利（Tom Porcelli）说，美联储可能采取的做法是执行12月的降息 ，而不是像交易员预期的那样在明年1月降息 ，或许在2025年初再次降息，然后休息一下。
“我不认为周五的数据会阻止他们在12月降息 。 ”波切利说,“当他们如此大幅度地提高利率时 ，是为了一种与我们现在完全不同的通胀机制 。因此 ，在这种情况下，我认为鲍威尔愿意继续政策正常化的进程。 ”
鲍威尔和其他政策制定者说 ，他们现在把同样的注意力放在控制通胀和支持劳动力市场上 ，而以前更多的是关注价格 。
“如果你想等到从就业市场的角度看到裂痕，然后开始调整政策，那就太晚了 。” 波切利说 ，“所以谨慎起见 ，我建议你现在就开始这个过程。 ”
